MEFF no tiene acciones pero NASDAQ tampoco.
La idea fundamental (y más en Usa, Meff es de juguete) es que un mercado persa. Y hay que entender las cámaras de compensación (clearing houses).
• — Se va a interponer entre comprador y vendedor, ofreciendo contrapartida a los contratantes.
• — Cubre siempre el riesgo de insolvencia de las partes, garantizando el buen funcionamiento del sistema.
Pero en Usa hay decenas de mercados que se entrecruzan las mismas acciones y productos, Nasdaq, Amex, NYSE, CBOE…
Nasdaq, si os va el heavy metal explicado con demasiado detalle:
A
• En el mercado de derivados, la sociedad rectora también se encarga de la compensación y liquidación de los contratos, mientras que en el mercado bursátil esta función o servicio lo desempeña otra sociedad distinta.
• En los mercados de derivados no hay una correspondencia total y absoluta entre la figura de miembro y la de socio de la sociedad rectora, es decir, para ser miembro del mercado no es requisito indispensable ostentar la condición de socio y viceversa.
Ahí vamos al meollo, hay una serie de socios y miembros.
Si vas a una de las páginas del NASDAQ verás nombres de los grandes bancos de inversión mundiales JPM, GS, Societe Generale, UBS… etc etc.
Serian los que dan contraprestación física, market makers, dealers que dan liquidez a cargo de ellos y sus cuentas…
IBKR por ejemplo, sería un mero dealer que daría liquidez a la Cámara, que probablemente fuera canalizado por los dos Big’s JPM y GS.
Son el libro de órdenes
Todo ese meollo entre socio, miembro y bróker es que “nutre” de operaciones y contraprestaciones las horquillas que vemos.
Detrás de ellas, si son muy líquidas, habrá muchos actores canalizando las órdenes dentro del gran Libro del exchange (Amex, Cboe, Nasdaq…) y por encima en Usa el Gran libro de la Cámara
Si tenéis Interactive veréis que la opción Smart en realidad lo que hace es rebuscar la mejor ejecución posible entre todos esos mercados. Y como él no será market maker, pero si dealer en muchos mercados, si dejas una orden puesta que va uniendo a otras y luego quedan en el libro de órdenes, te “prima” con comisiones negativas (como a ellos, claro) por dar liquidez al mercado no solo por la ejecución.
Esa ejecución DARK como mercado, sería el negociado interno de la cámara de compensación/market makers/dealers…
B importante en GME
Y llegado el caso sus funciones legislativas y de control.
• a) Asegura el funcionamiento y organización del mercado (horario, contratos, etc.) garantizando el buen fin de las operaciones.
• b) Registro de todos los contratos negociados: a través del ordenador conectado a los agentes.
• c) Administra las posiciones abiertas: consiste en el abono de ganancias o cargo de pérdidas derivadas de la fluctuación de precios de forma diaria (liquidación marking to the market).
• d) Reposición de los márgenes si hubiere lugar a ello, esto es si la depreciación de un contrato es excesiva.
• e) Contabilización de todos los movimientos financieros llevados a cabo por los miembros del mercado, supervisando y controlando sus actividades.
• f) Fijar el límite diario a la oscilación de los precios para evitar estrangulamientos del mercado.
C
El problema es que si una empresa TOCOMOCHO SA tiene 100M de acciones aunque todo fuera free float, en unas cuentas ómnibus que pudieran por contrato además ser prestadas en el momento que se abrieran contratos contra ellas.
Muy pronto se acabaría lo “disponible”.
Eso 1×1, el problema es que puede ser 1×100, pasa igual que las subprime, se empaquetan.
Tenemos acciones, el subyacente. Pero luego tenemos en mercado regulado futuros y opciones sobre ellas. Pero luego tenemos posiciones cortas, warrants, CFD…
Muchas mierdas que cada vez que se empaquetan se pide más interés, margen, pero también apalancan más el subyacente.
Broker A tiene 1M acciones ómnibus… Deja a sus clientes la mitad para posiciones cortas, pero a la vez reempaqueta 1M para cfd’s u otros cortos fuera a interés mayor, margen 1:5.
Broker B fondo o banco de inversión, no tiene, pero para sus clientes compra 1M de A para reempaquetar la mitad en cortos y más cfd’s a 1:5
Todo ello obviamente hay compras, ventas, cierres, aperturas, opciones… etc. etc. etc.
Es una bola MUY parecida a las subprime y derivados creados a partir de ellas (CDS y CDO).
Recordar que Burry para el destrozo que hizo, le crearon y mantuvieron un producto ad hoc para sortear algo que era impensable, que la burbuja de la vivienda siempre sube y con ellas sus seguros que eran dinero facil, reventara.
Uno muy tocado fue… GS.
Sin cifras exactas, por ejemplo en la comisión donde declararon por la crisis subprime (https://www.govinfo.gov/content/pkg/GPO-FCIC/pdf/GPO-FCIC.pdf)
Donde hizo una magistral descripcion W. Buffet:
Se estimó que el valor de lo derivado, o sea revendido, era unas 20 veces el valor de los productos o 10 veces el PIB mundial.
Ahora lo que pasa hoy no es que haya o no libre Mercado, más bien es que las cámaras no quieren o no tienen más que prestar o pedir sobre esa acción…
Y les suben los requisitos a los grandes y pequeños a discreción.
Es tan Far West o libre Mercado que no habido ningún Halt.
A quien San Pedro dio, SP se la bendiga.
CONCLUSIONES:
Aquí determinado grupo de inversores realizaron una operación coordinada, quizá aprovechando un defecto crónico del sistema, pero sin incurrir en nada que pudiera ser calificado como ilegal. De hecho todas esas opciones compradas han de ser «pagadas» y esos cortos en algún momento han de ser cerrados.
SON contratos vinculantes y MUY legales.
La gravedad es esta para el sistema, la SEC sabe que solo puede limitar la negociación, poner trabas de margen, hacer algún Halt. Pero al final han de cumplir sus obligaciones legales.
La jugada exacta solo la SEC la conocerá. Para mí los del foro pueden ser propagadores, pero detrás del humo que están soltando esta quien encendió la cerilla (por ejemplo Black Rock en su última actualización declaro tener un 9% de acciones de la empresa).
Follow the money.
Tenéis razón en el skew que no había pensado, quizá el modelo de calculo de calls, Taleb ha dado algunas ideas sobre los riesgos de cola también en las calls…
https://twitter.com/nntaleb/status/1355399308837847042?s=19
Pero estaban negociando cientos de miles de acciones en corto más de las que podían recuperar en caso del día de Acción de Gracias de Taleb, nadaban desnudos, coberturas también con alguna call muy OTM…
Avaricia, señores.
Resumo mi idea:
El free float es importante, pero el volumen que mueven los derivados en el Mundo lo supera en muchas veces:
En los histogramas que es donde ves los precios pagados pasó un solo strike muy negociado del 1,5$ de prima a 62$!!! Un x41.
Solo en ese strike (y habría que ver 20 o 30 más muy negociados)podría haber movido 172M$ en primas pagadas (alguien paga y otro cobra ojo).
Eso es tiburón. Hay alguien con la cerilla.
Proceso? Pues similar al ataque corto pero direccional alcista.
Se acumulan compras de calls a bajo coste (incluso financiándolos con ventas de puts).
Ahora está el dinero que moverá todo.
Se calienta la acción y Reddit pareció un buen sitio, hay más stock tweet, twitteros etc. etc.
Si negocia 80M$ con unos 40 o 50M$ poco a poco, secas la oferta del libro de órdenes y compras todo el papel habido y por haber.
Y ahí si, todo se retroalimenta.
Nuevas entradas, cierres de cortos por margen o miedo (o bien compran calls esperando limitar la pérdida)… Los brokers han de aumentar su cobertura de todos esos productos.
Se pueden cerrar opciones compradas, vender acciones, pero seguir empujando comprando muchas más arriba, creas spreads y solo entonces vas cerrando lo apalancado, acciones y finalmente opciones.
Pero una vez vertido miles de litros de gasolina en un bosque de pinos es muy difícil pararlo.
Uno de los que quebró era subsidiario de Hedges más grandes, pero movía 1.200 M$ fijaros la cornada para un margin call en ese dinero y lo apalancado que iría para no poder cubrirlo…
Un pequeño matiz que se me paso, esa manipulación es tan clara porque sabían que tenía que ser antes del Vie 29 que les vencían esos 172 M$ en primas.
Y habría que sumar los 20 o 30 strikes donde había movimiento. Unos cientos de millones invertidos en primas con una fecha de caducidad muy cercana.
May´s Financial Options 